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MLP. Pioneer将股息和支出减少超过50%

Linn Energy LLC(Ticker:Line),前15名独立石油和天然气开发公司,在2015年的资本支出和股息中宣布减少超过50%的人。Linn Energy有一个非常规 在天然气工业中的途径, 随着石油和天然气发展的线路,其子公司的唯一目的,Linnco,LLC(Ticker:Lnco)是拥有Linn单位并提高额外资金。该战略有助于行驶策略,自2008年以来已达到超过160亿美元的收购。 于2012年10月创建 在此之前几周后宣布首次股息 宣布其Q3'12结果.

Linn的业务计划呼吁稳定的增长结构,具有吸引力的股息和高度对冲的生产。预期天然气产量大约100%到2017年,其石油公司占2015年的大约70%,占2016卷的大约65%。根据公司发布,截至2014年底截至年底的估计对冲账面价值约为20亿美元。

资料来源:Linn 01/15演示文稿

资源: Linn 01/15介绍

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与新的商品市场有关,LINN签署了私人持有的GSO Capital Partners LP(Blackstone Group L.P的信用平台)的非绑定函。为5亿美元的资金提供了五年的可用性。这些公司将根据RISHCO的实体运作,GSO将提供100%的钻井成本,并获得85%的工作利息,直到实现15%的内部回报率。一旦达到了IRR,Linn的工作兴趣将从15%增加到95%。

“林恩能源总裁兼首席执行官Mark Ellis表示,”林业总裁兼首席执行官Mark Ellis在宣布之后,为Linn提供了几个战略优势。 “它允许我们在不增加资本强度的情况下开发资产,并在没有资本要求的情况下添加稳定和不断增长的现金流量。它提高了资助石油和天然气开发资本的长期能力,以及内部产生的现金流量的分配。它减轻了钻井风险,可能会扩大我们的收购目标宇宙,最后,在满足返回障碍后,它将为LINN提供增量的降低产量增长。“

管理层提到潜在的收购呼叫中的一段时间,而不是在2013年12月的49亿美元收购浆果石油的价格购买的另一个C-Corporation中。“我们在挑战商品价格环境中的战略愿景的一部分就是定位埃利斯说,成为商品周期的非常适合点的买方。“类似于钻探协议的其他伙伴关系也是一种可能性。

资料来源:Linn 01/15演示文稿

资源: Linn 01/15介绍

Linn指标概述

Linn能量是迄今为止最大的e&P company on Enercom的MLP记分卡。 其超过160亿美元的企业价值几乎等于其他11 e的组合值&PS参与记分卡。

与87同行相比,Enercom的E&P数据库,LINN在生产替代和寻找方面比较有利&开发成本。它的平均三年f&D $ 2.74 / MCFE的成本低于3.32美元/ MCFE的行业中位数,其三年生产更换为670%远远高于354%的中位数。 Linn的市场债务百分比(327%)是20 e中的第二高&P中盖同行 - 近年来其可加价的结果。然而,该公司以相对便宜的价格为其MLP结构而在相对便宜的价格上增长生产和储备。

资本和股息调整

为了应对油价下跌,LINN宣布2015年的预算为7.3亿美元 - 与2014年的155亿美元的预算相比,下降53%。该公司还将其年度股息削减到每单位1.25美元 - 下降57%以下每单位2.90美元。预计即将到来的年度股息和行动的资本将由内部产生的现金流量完全资助。

来源:MLV.& Co.

来源:MLV.& Co.

目前的流动性约为22亿美元。其借贷基地包括最近的GSO交易,为45亿美元。在呼叫中,埃利斯表示,Linn的预计覆盖率(与支出相关的回报金额)是1.18倍,并且不包括更高商品价格的潜在上行,积极收购或与GSO协议的影响。该公司提供了覆盖范围,这些方案在右侧MLV Co.的图形中概述。

操作更新

Linn正在投射2015年的平均年产量1,110至1,235 mMCFE / D(54%天然气)。相比之下,该公司预计1,070至1,140 mmcfe / d的体积 其2014年指导释放.

Linn表示,它计划在2015年重点关注“较低的风险开发和优化项目”,其中包括加利福尼亚州的内部工作机会和扩大业务。黄金州将在即将到来的年度获得25%的支出。

Kolja Rockov,首席财务官,解释说:“许多密集型钻井和资本强度真的不起作用’T属于MLP场景,这样’我们的战略方向’我们已经进去了。如果你钻取50%的回报率与我们的增长资本公司,我们 ’很高兴能够释放其中一些风险,并为Linn提供更稳定,较低的下降,长期生产型材。显然,当它翻转,那’是合适的生产档案。“

管理层不需要资本来扩展当前租约。 Linn根据当前市场的项目遵守至少15%至20%的票据,遵守一般指南。

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Analyst Commentary

R.W. Baird (1.6.15)

我们修订了我们对2015年2015年展望和分销(贝拉米)的估计进行了修订的估计。上周,Linn Energy(Line / Lnco)将其分布减少-57%,并减少了2015年的资本预算为-53%Y / Y,由原油价格明显降低。我们赞同积极主动,在我们最近的上游降级注释(链接)中我们呼吁。但是,尽管分布削减,我们的模型将2015年覆盖率带到1.16倍,我们在2016年估算了0.90倍的覆盖率

雷蒙德詹姆斯(1.6.15)

分布削减了不幸的,但由于它而更强大

建议:Linn的分销裁减公告,同时在时机和幅度令人惊讶,加强了Linn的整体财务灵活性,并通过这一时期通过这段商品价格疲软提高了公司的可持续性。 Linn现在是唯一的上游MLP,预计将成为现金流中立。但是,鉴于分销率较低,我们将其价格从18美元降至14美元。我们重申了我们擅长的评级。 


法律声明