Sanchez Energy Corp.(纽约证券交易所股票代码:SN)是一家纯粹的鹰福特勘探和生产公司,拥有91,000英亩的石油和虎杖窗户的净空。

Ryder Scott编写的2011年2011年年终预约报告显示,其在2011年的3.1 mmboe中增加了其证明储量118%至6.7 mmboe。该报告还确定了9.2毫米可能的储量和9.4 mmboe的3p储备储备25.3 mmboe。该公司在Eagle Ford的批准储备,其中大约97%位于冈萨雷斯县的Palmetto Propepart,是84%的石油,86%证明未开发。 Palmetto面积代表Eagle Ford中的SN 91,000净净仓位的10%(见下表,了解有关SN三鹰福特前景的更详细信息)。

2011年12月15日,SN在每股22.00美元的公众上销售股权资本筹集了2.03亿美元的股权资本,使SN的总基本股份占33000万(3460万摊薄)。该公司计划利用本资本扩展Eagle Ford的足迹,其中大多数租约具有全面的深度权利,并且是Buda石灰石,奥斯汀粉笔和梨子页岩形成的潜在潜在。除了Eagle Ford,SN还拥有在纳瓦尼斯教区的Haynesville Shale的Haynesville Shale,Louisiana和北蒙大拿州的北部82,274净净额,为北蒙大拿州的北部,三个叉子和Bakken Shales。

2012-2013钻头计划

莱德·斯科特编写的2011年2011年年终预备署报告显示,2011年,该公司已探明的储量从3.1 mmboe储备118%至6.7 mmboe。前进,预计SN主要投资钻石福特井以发展其探明的储备。该公司计划在2012年和2013年Eagle Ford的石油和液体窗口中估计763年,2012年钻探46辆钻井46辆钻井3.63亿美元(2012年第16 000次,2012年第16 000次。

SN预算占据其位于德克萨斯州冈萨雷斯县的掌上展望的大约47%的24个月钻探预算,该公司拥有9,400亩,剩余的53%的钻井预算在其侯爵和小牛角前景公司分别拥有54,900和26,400辆净净额。

前景细分

资料来源:EIA,Sanchez S-1 / A申请日期为11/30/2011

SN最近在12月完成了两头Palmetto Wells,Barnhart#5h(50%的工作兴趣)和Barnhart#6h(50%的工作兴趣),平均为30天的IP率为1,318升高的IP汇率为14/64英寸限制扼杀14/64英寸限制扼流圈的1,235升高毛。 SN的Barnhart#5h和Barnhart#6h井在Eagle Ford中的结果对比较的是Geoi在Fayette County(Gonzalez County东北部)的三个最近的鹰福特完成,这是平均为期30天的409 Bopd的IP率。井也比较吉隆斯县最近完成的比较。 EOG的Kerner Carson Unit(六大井)和金飞纳单位(四个井)平均为30天的IP率,分别从757个Bopd到1,242个Bopd和761个Bopd到997 Bopd。

虽然SN的Palmetto面积产生良好的结果,但该公司总面积的60%在其Marquis ProSpect中,较少的结果已宣布。桑切斯拥有大约457个潜在的钻井地点,拥有侯爵的100%工作兴趣,使其能够成为公司的价值驱动程序。当我们将侯爵潜在客户建模时,迈出了83.0%的前年下降和750万美元的成本,每种良好的费用为21.3%的IRR,每桶90美元,每辆MCF价格甲板为2.50美元。但是,下面的数据表显示了前景对这些假设敏感。如果Marquis井的平均水平为6.0%越来越浅(见下面的Marquis曲线)导致600欧元的估计,并且每股井中的成本减少100万美元(我们预计随着戏剧发展的情况下降),IRS可能会增加每次井至40.4%,为本公司前进提供重大价值。

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我们还请注意,SN的54,900亩,距离黑油,挥发油和冷凝窗户的侯爵种植面积跨度。结果,我们希望在那次戏剧中变得越大。作为桑切斯和毗邻面积的公司,先锋自然资源(纽约证券交易所:PXD),Abraxas Petroleum Corporation(纳斯达克:AXAS)和GeoreRounts,Inc。(纳斯达克:Geoi)继续证明这部分播放我们可以分配更高的概率对面积的成功和我们的下降曲线(见下文)。

鹰福特前景下降曲线

从Sanchez的S-1申请和演示文稿中拉动信息,我们在下面的下降曲线上建立了三条估计的下降曲线。出于比较目的,我们介绍了每个区域的曲线和某些关键指标 - Palmetto,Maverick和Marquis。

流动性

在SN的S-1日期为11/30/2011,公司估计为4.13亿美元的24个月资本支出预算。我们预计SN将使用2011年12月IPO的收益来融资大约50%的预算,该公司通过该款项筹集了公司总净额的2.03亿美元。该公司目前已证明储量为6.7 mmboe,并在其资产负债表上没有债务。由于成功钻探和现有探明储备,该公司应采取可选择确保银行界线为其预算后一部分提供资本需求。

估值

使用危险的现金流量净资产估值(NAV)方法,我们估计SN的股票价值为每笔90美元的摊薄股份为27.96美元,每辆MCF价格甲板为2.50美元。我们在Palmetto分配了85%的成功概率,在Marquis的80%和80%的Maverick。我们还使用最近的Eagle Ford交易(SN的三名Eagle Ford Procepts(Palmetto,Marquis,Maverick)内的面积估值来看待Sn的股权的价值,在那里,我们提出了每次稀释股价30.11美元的价值。在两种方法之间提供相同的加权,我们的SN目标价格为每摊薄29.28美元(见下表)。

由于SN对石油的种植面积在Eagle Ford的石油和挥发性窗口中,我们下面的数据表显示,即使天然气价格下降40%至每辆MCF的每MCF $ 2.50,我们曾经为SN值下跌40%,我们对下面的敏感性分析表明,该公司只会失去每股3%或0.76美元。基于当前的天然气商品价格,我们将SN接触油作为正面的阳性。


基于这种敏感性,我们估计市场是使用每MCF 3.00美元的SN股票,每位BBL油价为65.00美元。我们注意到,截至2012年1月24日的十二个月条形价格为每辆MCF 3.01美元,每桶100.00美元。

随着天然气价格的回报,公司通过成功钻探证​​明了种植面积,这将减少干孔风险,我们认为公司的股价有可能欣赏。利用我们的基本案例假设下降曲线和钻井计划,在最好的情况下,随着公司实现100%的钻井成功,我们认为SN股有可能价值47.13美元,增加到SN股的何处增加了151%截至2012年1月23日市场的交易。我们还注意到,随着钻探成功的成果,公司拥有自然选择加速其钻井计划,使产量提高更接近,股东的进一步增加价值。

此时,我们没有给82,274辆净前瞻性Acres SN拥有任何价值,蒙大拿州的三叉和Bakken Shales或Buda石灰石,奥斯汀粉笔和佩斯尔山脉形成的深层权利,这都提供了潜力公司的股价上涨。虽然我们没有在蒙大拿州蒙大拿州希思页岩的价值分配价值,但在Oay360中,2009年10月努力国际(纽约证券交易所代表处:结束)在Heath Shale上购买了85,000英亩的净额,以400万美元或每英亩47.06美元。

 


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