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舒尔伯格 开始收入季节增加收入和股息

舒尔伯格 (Ticker:SLB)于1月15日发布其第四季度和全年2014年结果,展示了一年同比增长,并宣布增加25%的股息。该公司表示,收入增长在很大程度上旨在北美的表现,其中收入增长了16%。公司的中东&亚洲业务增加了10%。该公司还报告说,墨西哥湾的钻井活动从Q3'14增长了12%。海湾是 几个新的项目在线, 预计2016年将达到历史新高的生产量。

根据SLB推出的新闻稿,2014年全年2014年收入增长7%至486亿美元,从2013年的453亿美元增加到486亿美元。北美市场从139亿美元增加到162亿美元,而国际收入总额从309亿美元增加到321亿美元。 Schlumberger首席执行官Paal Kibsgaard表示:“由于延续效率泵浦土地的持续提升和新技术摄取,北美的历史收入以及墨西哥湾美国湾的活动回收,第四季度业绩由北美的历史收入带来。在国际市场中,中东增长最强&亚洲地区,由沙特阿拉伯和巴林,科威特和阿拉伯联合酋长国的强大活动,以及该地区的产品和软件销售的年度增长。“

在欧洲,独立国家联邦(CIS)和非洲收入在2013年的同一季度下降了7%,5%。斯努姆伯格表示,这是由于卢布的弱点,冬季天气的发病和较低的油价。

根据公司的盈利电话,该公司的生产集团张贴了500万美元的收入。生产集团的令人印象深刻的收入代表Q3'14的5%季度增加。储层表征组和钻井集团同期张贴边缘下降3%。

尽管油价低廉,但欧洲和非洲的利润率缩小了利润率,但公司的整体表现仍然是积极的。 Q4每股盈利(EPS)不包括收费和信贷的持续行动为1.50美元。这代表了Q3'14和Q4'13的0.01美元和0.15美元的相应增加。

在SLB的盈利电话,Simon Ayat,Executive VP&斯南伯格的首席财务官表示,该公司将增加25%至每股2.00美元的年度股息。他还在2014年表示,该公司以98.38美元的平均价格回购了4750万股,共计470亿美元,同时支付股息的近20亿美元。

截至Q4'14年底,本公司的净债务为54亿美元,达到4.58亿美元,与Q3'14结束相比。 SLB的其他重要流动性事件包括支本上的12亿美元,工资资金的改善近10亿美元。 AYAT表示,“从现金流量的角度来看,我们在2014年全部产生了112亿美元的现金流量。在同一时期,我们在税前低至62亿美元。这一代表2015年的7亿美元增加,意味着我们将2014年的84%转换为2014年的84%的盈利,不包括收费和信用融入自由现金流。“

关于目前的价格环境,Ayat说:“在这个不确定的环境中,我们继续关注我们可以控制的东西,我们已经采取了重大措施来重组和正确规模我们的业务匹配减少的e&P投资水平。“

该公司计划将2015年的资本指南降至300亿美元 - 25%,低于2014年的40亿美元。

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Analyst Commentary

雷蒙德詹姆斯股权研究01.20.15

Schlumberger有限公司 - 优于2 - 目标价格= $ 95.00;
公司提及 - SLB
SLB:4Q14击败,但尚不清楚2015年将如何疲软[SLB011915C_163707]
J. Marshall Adkins,(713)789-3551, [电子邮件  protected]
普拉韦纳,(713)278-5288, [电子邮件  protected]
[工业分类:能源/油田服务]

建议:Schlumberger的第4季度的盈利提前提出期望,但总收入和公司的边距依次持平。然而,鉴于石油市场的快速恶化,2015年的前景更为相关。不幸的是,2015年的Outlook最多是朦胧的,管理层谨慎地选择更多地关注四分之一到季度的变化。我们预计斯伦贝谢在我们更多的看跌环境中面对2015年艰难的环境。然而,国际活动应该比北美相对强,这对斯伦贝谢相对更有利。尽管前景薄弱,但鉴于公司现行估值,我们维持了我们的表现等级和95美元的价格目标。

*北美弱点:管理层建议北美e&P capex could be down 25-30%, based on spending surveys. However, we note that we are more bearish, expecting E&P capex down 35% y/y based on our current price deck. With that, we expect significant decremental margins of ~45%, better than in 2009 which reached north of 50%. Utilization and pricing across all segments will be severely impacted;然而,我们预计压力抽动比钻井服务相对强。所有的,我们预计定价将下降〜15%,区域收入下降30%,2015年的1,130个BP保证金亏损。

*谨防俄罗斯熊:我们预计欧洲/依塞/非洲地区代表钢板最薄的国际地区。我们预计活动将在安哥拉和北海继续下降,俄罗斯(包括货币问题)继续疲软。俄罗斯可能会在2015年展示最贫穷的全球国家之一,我们预测该地区的收入将跌至18%的y / y,利润率下降460 bp平均y / y。供参考,我们预计拉丁美洲减少9%,中东亚太地区(MEAP)减少了7%。此外,我们预计330年以上的拉丁美洲和150英镑的MAP的保证金减少。

*控制可以控制的内容:Schlumberger的投资者日充满了关于公司内部转型的讨论。随着目前的低迷,我们希望这些举措进一步强调。在反应下降的活动前景和市场的整体弱点,斯努姆伯格将其支本降至3亿美元,从〜40亿美元。此外,管理层已将头部减少9,000(超过120,000),以便更好地与当前市场对齐。

*估计:全年2015年,我们预计较低的活动将使EPS降至3.30美元。我们预计2016年的运营旨在适度恢复,我们正在建模为3.50美元。

估值:我们95美元的目标价格基于A〜13x 2016E EBITDA多数,超过10年的平均分化对等范围为6-10x。我们认为,基于2015年代表收益的低谷年份,我们认为这一高端倍数是合理的。  


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